畜禽价格高位，动保需求向上。三季度以来，随着下游景气高位，动保企业收入/业绩逐步改善。长期来看，行业持续受益规模化养殖程度提升、新疫病带来行业扩容、养宠渗透率提升等。

落后产能出清，潜在新品催化，动保龙头中期成长势能大。

按农业部政策，所有动保企业在2022年6月1日必须通过新版GMP验收，截止2022年5月，仅有1/2企业通过验收，我们预计行业在未来1-2年将迎来落后产能淘汰高峰，龙头份额有望快速提升；

疫苗领域，越南非瘟疫苗已推出，国内非瘟疫苗进展有序推进，如若产业化，相关企业利润弹性巨大。

此外，宠物兽药审批或有加快，长期宠物动保前景可观。

继续推荐动保板块相关标的。短期来看，行业景气向上，中期来看新版GMP将加速行业集中度提升以及非瘟疫苗推出。建议重点关注某国企龙头（化药疫苗向好，国企改革持续提升效率）、回盛生物（领先的化药企业，新产能释放后业绩改善弹性大）、普莱柯（研发领先，深度合作兰研所非瘟疫苗）、科前生物（研发销售领先的猪用市场苗龙头）、瑞普生物（基本面向上，宠物布局领先）、天康生物（估值低位，动保生猪业绩向上）、生物股份（业绩底部向上，非瘟进展稳步推进）等

来源：中信证券

作者：研报精选