业绩：比亚迪公告前三季度归母净利润为91-95亿元，同比增长272%-289%，扣非后归母净利润为81-88亿元，同比增长814%-893%；其中第三季度归母净利润为55-59亿元，同比增长334%-365%，扣非后归母净利润为50.7-57.7亿元，同比增长879%-1015%。按照预告中位数计算公司三季度归母净利润为57亿元，环比增长105%，扣非后归母净利润为54.2亿元，环比增长115%。

销量：公司三季度新能源汽车销量达到53.9万辆，环比提升52%，其中9月公司单月新能源汽车市占率已经达到27.3%，继续稳居国内销量龙头地位；考虑汇兑损益、比亚迪电子盈利以及光伏业务部分亏损后，我们预计公司三季度单车盈利在9000-10000元左右，环比Q2提升3000+。主要原因包括：1）3月份涨价后的订单主要在三季度开始执行；2）产销规模起来后整体行业规模效应显著提升，目前单月已经突破20万辆，后续折旧等固定成本摊销有望进一步下降，我们预计随着四季度的旺季行情公司盈利有望持续优化。

展望：22年是公司全面爆发的一年，新车型方面汉DM系列、海豹、D9的陆续上市叠加年底高端车型的上市，公司整体车型、品牌影响显著提升，目前累计在手未交付订单超过80万辆，且海豹有望超越汉成为公司下一款爆款车型。展望23年我们预计公司新能源汽车销量将达到300万辆，同比依然保持50%+的增长，同时电池外供方面随着美国车企的放量以及比亚迪比亚迪丰田合资车型的上市，都有望进一步拉动电池外供比例。

来源：国泰君安

作者：研报精选