1.电信市场传输网升级扩容需求带动高端传输网光模块需求，5G前传开始贡献业绩，推动电信业务收入和毛利率双重提升（新易盛Q2同比大幅扭亏，环比+49%、光迅Q2同比+30%，环比+25%、旭创Q2环比+8%等），下半年5G传输网产品采购有望落地，价值量有望进一步提升，预计单季度业绩环比有望持续提升；

2.数通市场海外云计算CAPEX企稳回升，100G出货量回升但单价同比仍有下滑，环比看龙头标的数通业绩有所改善（旭创Q2环比+8%、光迅Q2同比+30%，环比+25%、新易盛Q2同比大幅扭亏，环比+49%、太辰光Q2同比+64%，环比+92%等），预计三季度环比继续改善，期待四季度400G放量带来业绩同比改善，400G行业格局进一步集中，国内厂商竞争力持续提升，有望享受产品迭代高毛利窗口期机遇。最新3000亿关税清单包括光模块，相关企业海外转产等方式有望规避关税影响，实际影响有限，若情绪面导致调整，可重点关注；

3.个股性的，新产品新产线进入产能释放期有望推动数个季度业绩持续高增长（天孚Q2同比+62%，环比+28%、太辰光Q2同比+64%，环比+92%），两家产品主要是光模块上游以及光模块配套器件，大逻辑受益流量增长和电信市场需求，未来2-3个季度有望持续较高季度同比增速，产能释放较为充分后，长期有望伴随流量持续稳定增长。

主要标的：中际旭创（19-21年净利润6.5、9.5、12.0亿元，19年41x、20年27x）、新易盛（19-21年净利润2.0、2.9、3.9亿元，19年37x、20年25x）、光迅科技（19-21年净利润4.0、5.4、6.8亿元，19年46x，20年34x）、太辰光（19-21年净利润2.1、3.0、4.1亿元，19年33x、20年23x）、天孚通信（19-21年净利润1.8、2.3、2.8亿元，19年33x、20年28x）。