行情回顾：本周医药生物指数下跌2.07%，跑赢沪深300指数2.15个百分点，行业涨跌幅排名第4。2022年初以来至今，医药行业下跌13.45%，跑输沪深300指数0.62个百分点，行业涨跌幅排名第21。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.51倍，相对全部A股溢价率为93%(+6.3pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为46%(+5.3pp)，相对沪深300溢价率为141%(+8.2pp)。医药子行业来看，本周4个子行业板块上涨，体外诊断为涨幅最大的子行业，涨幅约4.6%。原料药、医药流通子行业位列涨幅第二、第三，分别约为2.1%、1%。年初至今涨幅最大的子行业是体外诊断，上涨约2.1%。

疫情持续散点，短期关注新冠抗原家用自测相关产业链。3月11日，国家卫健委官网公布了《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案（试行）》的通知，决定在核酸检测的基础上，增加抗原检测作为补充。新冠抗原产品具备使用方便、减少人群聚集、成本低廉和时间迅速等众多优势，有望在欧美成为检测主流而放量。目前我国疫情呈现多地散发的严峻态势，新冠抗原自测产品可以在疫情爆发后的普检、重点人群常规筛查和入境快速检测等场景中获得较多应用，同时社区居民也可以进行自我检测，未来市场空间可期。短期建议关注新冠抗原家用自测相关产业链，包括抗原检测产品、上游原材料、零售渠道等。

在医保压力常态化和后疫情时代，重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。未来医保压力将成为常态。一方面，我们认为药械龙头企业比如恒瑞医药、迈瑞医疗等有望通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”；另一方面，医保免疫仍是较好选择，针对下游ToC端而言，重点关注不占医保的品种比如自费生物药，中药消费品、医美上游产品等；而产业链上游ToB端相对政策免疫，比如创新产业链CXO板块，设备板块包括药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等，生命科学试剂耗材领域等。后疫情时代，我们认为重点关注疫情“脱敏”领域，1）不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种；2）PEG小于1，长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种；3）此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种。此外，随着疫情逐步缓解和常态化的防控措施，此前受益于疫情的相关物质（比如手套、口罩、新冠检测试剂、新冠疫苗等）的需求随之回落，业绩尚需要一些时间来消化和观察，这些领域里面仍有未来2-3年重点关注的方向。

本周推荐组合：润达医疗、太极集团、寿仙谷、佐力药业、华润三九、楚天科技、健麾信息。

风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

来源：西南证券