【东吴纺服 有成长&被低估的服饰三小花旦】比音勒芬三季报预告公布后涨停，继续推荐歌力思、地素时尚、比音勒芬！

歌力思：

19H1收入/利润增长17%/17%，主品牌同店双位数增长，IRO/Laurel19H1超预期

百秋19H1收入/利润增长70%/19%，全年利润增速25%+，代理品牌已扩充至50家（新增10家）

与self-portrait建立合营公司经营其大中华区业务，2020年起正式展店

目前旗下7大品牌覆盖时尚/潮牌/轻奢/网红多个细分市场，品牌在细分领域时尚度及话题性领先，预计19/20/21年归母净利同增19%/22%/21%至4.3/5.3/6.4亿元，PE 13/11/9X，看好业绩增长及估值修复空间

风险提示：展店不及预期，多品牌发展不及预期

地素时尚：

19中报收入/主业营业利润增长15%/44%。直营同店增长达到18%

19春货品售罄率81%，折扣率8折以上，零售及周转质量高

19H2有望继续保持双位数同店增长，预计19/20/21年归母净利同增9%/15%/12%至6.3/7.2/8.1亿元，对应PE15/13/11X，最近三年平均分红比例高达74%

风险提示：展店不及预期，小非减持

比音勒芬

公司公布三季报预告，Q1-Q3净利润同增47%-51%至3.03-3.12亿元，Q3单季度净利润同增55%-65%至1.30-1.38亿元

若剔除所得税优惠影响（按照15%估算19Q3所得税率），Q3单季度税前利润同增39%-48%强劲增长来自优秀零售表现（我们估算Q3单季度收入增长仍在25%上下）以及持续单店提效

全年来看主品牌比音勒芬同店维持高增，同时在18年764家门店基础上将扩张80-100家，威尼斯品牌19年预计门店净增30-40家，总数冲击80家

运动时尚赛道处于风口，FILA/中国李宁等品牌零售增长表现迅猛，比音勒芬作为高端运动时尚品牌零售也持续维持20%以上高增，在低迷消费环境中尤为突出

目前市值对应19/20年41%/28%业绩增长估值仅20/16X，作为A股代表性运动时尚细分龙头，继续推荐

风险提示：展店不及预期，店效提升不及预期

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