星网锐捷是我们天风通信团队的9月金股，我们认为公司未来成长性和估值都被市场低估，存在预期差，继续坚定推荐，重申逻辑：
1、公司业务结构优化，盈利能力大幅提升。中报改善趋势显著，高毛利的企业网设备、网络终端收入快速增长，同时毛利还有提升；低毛利的业务大幅缩减，盈利能力得到增强；
2、应该对标云计算标的估值。市场认为公司业务偏杂，无弹性，不能给估值。我们认为，公司所有业务都是围绕云计算的云管端来展开的，是稀缺的具备ICT整体解决方案能力的厂商。对标浪潮(19年，+35%，39倍)、紫光（19年，+21%，34倍）、深信服（+12%，66倍），平均估值40倍以上，而星网的增速更高，同时估值只有22倍，认为被低估；
3、具体看业务，公司聚焦云计算云管端一体化布局：云（视频会议、KTV等各类Saas）+管（交换机、路由器、通信模组等）+端（云桌面、瘦客户终端）,受益云计算大趋势，未来成长空间广阔。
4、如果分拆锐捷网络上科创板，一方面可以提升估值；另一方面，根据意见稿的盈利考核，作为地方国企则有了把业绩做好并释放出来的动力，进一步提升业绩增长确定性。
5、公司是企业网络设备龙头之一，去IOE和进口替代逻辑仍在持续强化，并且未来将大幅受益云计算/边缘计算的建设。公司主营业务线条增长态势良好，并且业务结构不断优化，预计未来盈利能力有望持续提升。预计公司2019-2021年净利润为6.92亿、8.02亿和9.12亿元，对应19年22倍PE，持续重点推荐！