紧握行业景气与业绩超预期主线，继续推荐通威股份/亿纬锂能/天顺风能/当升科技/东方日升。

【风电板块】6月以来持续推荐，行业高景气加快设备厂商订单释放，零部件厂商业绩确定性强

随着国内装机复苏和海外主机厂商订单增加，国内风机零部件厂商收入单季度同比增长从去年下半年开始加速。2019年Q2风机零部件厂商收入继续维持高速增长，单季度收入均超过40%，且全年订单饱满，业绩确定性强。2020年随着行业抢装继续，业绩有望持续增长。

整机厂加快低价订单释放，毛利率拐点已至，后续招标价回升高度决定未来弹性空间。

随着今年上半年低价订单的加速释放，上半年金风科技风机板块毛利率降至11.4%，同比下滑10pcts。后续随着行业装机加速，且批量化出货有望摊销生产成本，公司毛利率拐点已至。近期风机招标价格已经回升至3700元/w左右，后续业绩修复空间大。

推荐产能加速释放的风塔和叶片设备商天顺风能；订单加速释放的零部件厂商龙头日月股份、金雷股份、中材科技；即将迎来毛利率拐点的金风科技、明阳智能。

风险提示：风电装机不及预期。

【光伏板块】光伏旺季将至，业绩有望持续超预期，强烈推荐

竞价项目准备就绪，国内需求即将启动。7月10日，国家能源局发布《国家能源局综合司关于公布2019年光伏发电项目国家补贴竞价结果的通知》，2019年国内光伏竞价项目为22.79GW，其中有21.92GW为新建项目。随着新建竞价项目陆续完成前期准备工作，预计国内竞价项目将从9月开始启动。考虑到国内竞价项目大部分将在12月31日之前并网，后续9、10、11、12月，每月国内竞价项目需求预计将达到5GW，相比上半年国内每月2GW左右的装机需求有大幅增长。

四季度传统海外装机高峰，海外也将迎来旺季。根据盖锡咨询数据，从海外需求来看，四季度是传统旺季，美国、印度和日本、欧洲装机高峰均在四季度。从历史出口数据来看，14年以来，我国Q4光伏出口规模环比三季度均有10~20%左右增长。四季度海外需求也有望复苏。

推荐硅料和电池片龙头通威股份，硅片龙头隆基股份和中环股份，组件企业东方日升，和国内项目启动弹性较大企业光伏EPC龙头阳光电源。

风险提示：光伏装机不及预期；多晶硅料和电池片价格加速下跌。

【亿纬锂能】三季报预告再超预期，维持推荐

亿纬锂能发布三季度业绩预告，2019年前三季度实现净利8.85-9.51亿，同比大幅增长134%-151%，其中非经常性影响仅在0.22-0.30亿之间。单季度Q3实现净利3.85-4.51亿，同比增长75%-105%，延续高增态势，环比Q2增长28%-50%，单季度净利润再创新高。

分业务来看，1）锂原电池业务，上半年ETC电池订单饱满，但确认收入较少，下半年开始规模交付，增速抬升，上半年实现营收6.56亿（+6.74%），全年有望达15亿以上，同比增速近30%。2）电子烟麦克韦尔净利逐季抬升，上半年实现净利9.70亿（+389.90%），全年业绩有望达23亿，同比增长290%，预计贡献投资收益8.6亿。3）锂电池业务，动力及圆柱产能稳步释放，上半年锂电池业务实现营收18.74亿（+47.64%），全年有望达53亿，同比增长68%，动力及圆柱毛利率上半年已提升至20%以上，全年业绩将正向贡献。

投资建议：业绩端公司锂原电池稳步增长，麦克韦尔投资收益持续超预期驱动业绩高增；估值端动力电池进入戴姆勒、现代起亚等国际巨头供应体系，逐步放量，有望提升估值中枢。我们原预计公司2019-2021年归母净利润分别为11.98/17.55/24.03亿元，有进一步超预期的可能，鉴于公司的长期业务竞争力及业绩增长确定性，维持推荐。

风险提示：麦克韦尔业绩不及预期；锂原电池出货量不及预期；动力电池出货量不及预期。

【当升科技】底部，长短皆宜，进可攻退可守，强烈推荐

切入国际动力锂电巨头供应体系，契合全球化逻辑主线，叠加正极产能释放，业绩成长可期。

1）产能上，公司目前产能1.6万吨，保持满产状态，产能成为业绩增长瓶颈，上半年已有部分外协，下半年预计将进一步增加。新增产能建设稳步推进，海门三期1万吨产能预计将于Q3投产，2019年可贡献4个月有效产能；常州一阶段一、二期各1万吨产能将分别于2020年Q1、Q2投产，随着新增产能释放，公司将摆脱长期以来的产能桎梏。

2）客户上，储能产品与三星SDI、LG化学两大巨头深化合作，上半年同比增长约50%，增长持续性强；动力产品进入多家国际动力电池巨头供应体系，配套奔驰、现代、日产等国际品牌车型，意向订单饱满，2020年将大幅放量。

短周期估值底部，有业绩上修空间，进可攻，退可守，预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.93/4.94/6.20亿，继续推荐。

风险提示：新增产能释放不及预期；海外动力正极销量不及预期。