明年的机会在哪里？资深元老李志林认为机会在廉价资产、高成长性资产中！今年这2个方向已经产生了太多翻倍牛股，指南针、南宁百货、九鼎新材等等翻倍黑马层出不穷，且看李志林教授为大家深度剖析。另外还带来其他七位资深元老观点，欢迎品味。
李志林：明年A股会否是成长股的春天？
石建军：大盘回升高度取决于磋商具体结果
贺宛男：经济工作会议突出退出机制有何深意？
金学伟：在被动投资中注入一些主动因素
应健中：关注北向资金动向
皮海洲：券商走向国际市场应摆脱“父爱”
黄湘源：股票期权散户的利益谁来保障
桂浩明：金融衍生品要惠及全体投资者
李志林：明年A股会否是成长股的春天？
从上周四至本周末，大盘连续7天站稳五周均线和2900点整数关。周五，在中央经济工作会议和贸易协议即将达成的消息刺激下，更是一举收复了120天线和60天线，征服了所有的均线，进入了完全意义的多头市场。
本周虽然七大指数收出了小周阳线，并且深市七连阳，沪市八连阳，但是日指数涨幅往往只有几点，阳线实体非常小。主要是权重红股和机构抱团取暖的白马股、核心资产股死气沉沉，倒是成长股相当活跃，涨幅惊人。
当满市场舆论都在为今年拥抱“核心资产”的公募基金取得了平均50%以上的年收益而津津乐道、认为明年A股的机会仍然在“核心资产”时，我则提出一个大胆的观点：明年A股市场的超预期机会，主要在廉价资产、高成长性资产中！
1、经济工作会议定调了明年A股稳字当头。
明年政策的总基调是：稳中求进，扎实做好“六稳”工作，GDP增长率在6%左右。明年政策的主线是：坚持“稳”字当头，宏观政策要稳；微观政策要活，确保全面建成小康社会。
明年的货币政策基调是：由今年的“松紧适度”，改为“灵活适度”，降低社会融资成本；不再提去年经济工作会议强调的“提高直接融资比重”这句容易导致股市扩容的话。明年A股的政策基调，我以为，必然是以维稳和全面建成小康社会为导向，力求股市稳中有涨。
2、明年供求关系有望保持基本平衡。
上周，针对市场人士和专家对扩容的强烈质疑和批评，证监会主席易会满及时作出了回应：
“新股将坚持常态化发行，不会因为各种因素而暂停IPO发行，也不会搞的集中核发批文；会根据目前的市场情况，保持平稳的发行节奏，重视市场投融资两端的平衡，明确市场预期，严把市场入口关，推动发行、注册和市场承受力的有机统一衔接”。这可视为监管层对广大投资者的庄严承诺！市场长期以来的扩容恐惧症，将得到缓解。
随后，监管层又颁发文件，允许银行理财子公司进A股市场，直接到证券公司开户，市场预计可带来1.34万亿新增资金。据各券商研究所预估，经第四季度北上资金持续净流入，境外资金持股市值已接近公募基金的1.9万亿，明年还会继续增加，明年A股的新增资金可达1万亿—1万3000亿以上，应该能承受2000多亿元新股募资和3000—4000亿元的大小非减持的压力。
尽管明年创业板和新三板也将加快改革，但应该不会发生无休止的扩容造成的供求严重失衡、股市一路走低继续走熊的情况。
3、“核心资产”的高价白马股滞涨，以及科创板的高价、高估值，对低价成长股具有强大的牵引作用。
目前，机构在周期性的“核心资产”的白马股中抱团取暖已有年余，绝大多数的白马股涨幅已十分可观，绝对股价较高，估值也不低，题材早被充分发掘。明年它们略有上涨是可能的，但指望超预期的上涨，则不现实。
科创板已运行了4个多月，65只挂牌股的平均估值仍在75倍市盈率左右，有7只股价在百元以上，与主板和中小创的低价成长股形成了强烈的反差。在明年1月22日科创板小非解禁前（科创板小非禁售期为6个月），在其股价调整不充分之前，科创板基本不具备参与价值。
由于科创板入市门槛在50万元以上，因而将占市场总开户数90%以上的中小投资者排除在外。同时，公募基金、私募基金、保险资金、社保、养老、QFII、RQFII等机构，只参加新股网下配售，基本上也不参与科创板二级市场。
根据每年股市风水轮流转的规律和商品市场的最基本原则——比价原则，各路机构和广大投资者更愿意另辟蹊径，到主板和中小板、创业板参与被多数人所忽视的低价成长股，进行投资和运作。因而，明年“廉价资产”的低价成长股的机会似更多些。
4、重组新规和再融资新规，封杀了多数低价股和ST股的下跌空间。
2018--2019年的A股，市场结构分化剧烈。一方面，及IG欧风粉条常华股权到“核心资产”的白马股中去；另一方面，两年的扩容和大小非减持，导致资金紧缺，股价中枢不断下移，1--5元的低价股占了四分之一。其中有相当多的是国资国企股，资产质量还是不错的。它们中的许多股，在明年要加快推进得国资改革和并购重组中，将会获得新生。
至于ST股，一小部分可能会退市，但大部分会有重组的机会。人们是否注意到，近期ST板块走势明显强于大盘，近两周ST板块指数的涨幅达到6%左右，跑赢了七大指数的涨幅。
累计十几个涨停板的ST股比比皆是，个股涨幅也颇为可观，如ST仁智，累计13个涨停；ST九有，累计12个涨停；ST信威，累计15个涨停；ST猛狮，累计14个涨停；ST中捷，累计10个涨停；ST百特，累计10个涨停板。
ST个股的涨幅也颇为可观。如ST信威从1.05—1.88元，涨幅79%；ST九游从1.02—1.73元，涨幅69.6%；ST百特从1.19—1.94元，涨幅63%；ST中捷从1.46—2.47元，涨幅69.2%；ST猛狮从2.68—5.28元，短短3周涨幅达97%。
1元ST股的平均涨幅在60%—70%；2元ST股的平均涨幅40%—50%，超过了同期绝大多数的白马股和黑马股的涨幅。如果精心选择，组合投资，基本上功能排除风险，稳稳获利。
连处于市场最底层、被舆论普遍看坏的的ST股都开始创造明显的赚钱效应，那么，业绩还可以的超跌低价成长股，就必然会吸引更多的机构和个人投资者的关注！
5、个股连续涨停板数不断增多，也颇能吸引市场对成长股的眼球
市场转强的一个最鲜明的标志，就是连续涨停的个股在不断增多，以及个股连续涨停板数在不断增多。近期，新股中的指南针16连板，斯迪克13连板，久量股份9连板，锦鸡股份累计11板，嘉美包装10连板。老股中，南宁百货8连板，万通智控6连板，漫步者5连板，劲拓股份4连板等等。这是在刘氏执掌时代想都不敢想的！
主板和中小创中，这种新股和老股的连板效应，有助于激活股市，营造大盘稳中有涨的局面，与科创板新股开盘一步到位、随后暴跌，拖累大盘向下，是不可同日而语的。
能够连续涨停，即是成长股的魅力所在，也是成长股快速盈利的“专利”，并具有滚的赚钱效应，能吸引更多的投资者来参与炒作，从而体现股市的活力和韧性。
6、险资举牌潮最青睐的就是低价成长股。
在沉寂了几年后，今年的险资投资热潮又起，特别表现为举牌潮。不仅有象宝能那样的中等规模的保险公司，不再是万能险唱“主角”，而且也有以中国人寿、中国平安、太保寿险等保险龙头公司领投，标的也都具有盈利稳定、股息率高、低市盈率等特征，且资金来源更多元化，举牌的目的从“赚快钱”转变为“赚大钱”。
近期，不仅有*ST大洲这样获得机构“举牌”的A股上市公司，而且，已有包括青岛中程、中恒集团、南宁百货、界龙实业、上海临港、敦煌种业、博汇纸业等多家A股上市公司发布了被产业资本举牌的公告。
如果将视角扩大至整个2019年四季度，则截止12月11日，已有多达20家上市公司宣布了被举牌的消息。举牌上市公司的事项之所以骤然增多，主要与近期A股市场估值还处于相对低位、并后市将持续向好有关。产业资本此时出手吸纳上市公司资产，所付出的成本相对偏低，而投资预期却较为可观。
“举牌”概率较大的上市公司通常具备以下几个特征，一是股权分散、大股东占的股份比重通常不超过10%，这样“举牌”方只要收集少量筹码，便能一举成为第一大股东。二是股价偏低，存在破净、市盈率明显低于行业平均水平，对于产业资本而言具备“捡便宜”的价值。三是总股本较小且不存在未解禁限售股，产业资本只需支付相对较小的成本即可完成对公司股权的控制。四是所处行业存在整合重组的大趋势，在监管层面上较易获得政策支持。
最令市场瞩目的是宝能举牌的南宁百货，目前已8连板，仅3周，股价就从3.47—8.60元，涨幅147.8%。周五盘中开板巨量换手34%，参与者众。如果下周继续涨停的话，便会成为具有强大赚钱效应的明星股。此前，被机构举牌的被举牌的St大洲，也是从2.04元的低价起步。
保险资金及其他大机构资金，应多采用举牌方式，谋求对中小盘、绩差、连跌、低价股的控股权，然后注入优质资产，优化资源配置，实现转型升级。
这既是一条多快好省加大直接融资比例的举措，也是激发股市活力，营造财富效应的最有效手段！
7、低价成长股的涨幅远超“核心资产股”，具有必然性！
今年年初从2440--3288点春季行情的黑马股股均是低价高成长股，如：
东方通信3.7—41.88元，涨幅1219%；顺灏股份从3.47—23.77元，涨幅585%；市北高新从3.01—20.27元，涨幅573%；岷江水电从5.96—27.54元，涨幅530.9%；人民网从5.98—34.6元，涨幅478.6%；新五丰从3.37—16.5元，涨幅389.6%；恒立实业从2.42—10.53元，涨幅335%；绿庭投资从2.46—9.59元，涨幅290%；深南电从4.23—15.68元，涨幅270.7%。
从4月8日大盘见顶3288点后涌现出的黑马股，依然是低价高成长股。
涨幅500%以上的成长股黑马有：九鼎新材从5—32.55元，涨幅551%；万集科技从14.1—90.99元，涨幅545.3%；岷江水电从5.96—27.54元，涨幅530.9%；闻泰科技从17.71—106.85元，涨幅503.3%。
涨幅400%以上的成长股黑马有：中潜股份从10.73—57.88元，涨幅439.4%；宝鼎科技从5.99—31.7元，涨幅429.2%；金运激光从8.87—45.36元，涨幅411.4%；科蓝软件从12.9—65.1元，涨幅404.7%；领益智造从2.41—12.15元，涨幅404.1%；兴齐眼药从19.29—97元，涨幅402.8%。
涨幅在300%以上的成长股黑马有：金溢科技从15.3—76.17元，涨幅397.8%；商赢环球从4.9—23.4元，涨幅377.6%；正邦科技从5.25—24.67元，涨幅370%；中国软件从20.1—92.7元，涨幅358%；益生股份从12.11—54.78元，涨幅352.4%；益生股份从12.11—54.78元，涨幅352.4%；诚迈科技从6—27.16元，涨幅352.7%；武汉凡谷从6.24—27.16元，涨幅335.3%；沪电股份从6.80—26.6元，涨幅335.3%；南华科技从13.85—60元，涨幅333.2%；红宇新材从3.21—13.79元，涨幅329.6%；麦克奥迪从4.52—18.5元，涨幅309.3%。
涨幅在200%以上的成长股黑马有：华正新材从14.03—55.68元，涨幅296.9%；济民制药从1.45—52.78元，涨幅292.4%；民和股份从11.15—43元，涨幅285.7%；中国长城从4.63—17.60元，涨幅280.1%；山鼎设计从18—67.99元，涨幅277.7%；天康生物从4.18—15.66元，涨幅274.6%；龙溪股份从5.26—19.2元，涨幅265%；梦网集团从7.03—24.26元，涨幅245%；中孚信息从17.73—160.98元，涨幅243.9%；新希望从7.23—23.76元，涨幅228.3%；立讯精密从12.81—37.56元，涨幅193.2%。
涨幅在100%以上的成长股黑马，因实在太多，此从略。
8、成长股的业绩证伪期要到明年4月30日年报截止日，运作的生命周期较长，这对机构有吸引力。
9、培育高科技成长股黑马，符合国家发展战略和监管层的政策取向！
如果说以前的成长股黑马多处于周期性传统产业的绩差股的话，那么，近几个月，就连5G、芯片、集成电路、无线耳机、人工智能、智能穿戴等高科技领域，主力也发掘出低价高成长股黑马。如长电科技，从8.24—23.84元，涨幅189.3%；通富微电，从6.96—17元，涨幅144.3%；麦捷科技，从5.40—13.16元，涨幅143.7%；漫步者，从5.11—27.11元，涨幅431%，累计14个涨停板。
如此等等，不一而足。主板和中小创的高科技成长股黑马的涨幅，一点也不比科创板差。并且它们是一步一个台阶地上，是长牛的走势，远比科创板个股的走势漂亮。并且参与的投资者人数更广，中小投资者都能来分享财富效应。
在周末两大利好的鼓舞下，相信市场人气会有所凝聚，做多信心会所有增强，是明年A股震荡向上的重要保障！
对场内外踏空的机构和个人投资者而言，要想寻找上车的机会，迎头赶上并后来居上，我以为，最佳的策略就是：选择长期超跌、中小盘、低价、低位、低估值、低市净率（最好破净）、有潜在股权转让或注入优质资产题材、底部刚开始放量的高科技、高成长股。
石建军：大盘回升高度取决于磋商具体结果
作者简介：资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。
受磋商已经接近达成第一阶段经贸协议消息的刺激，国际股市普遍上涨。A股上证指数同样是跳空上涨，一举冲破2930-2950点的短期技术压力带。同时也使得上证指数的周线形态一举扭转了前期短期均线的压迫，使得2930-2950点转化成为了短期指数的支撑带。
目前，无论是从日线还是周线形态来看，市场都向着有利于阶段性做多的态势演变。但大盘能够提升的具体高度，还要取决于原定12月15日中美经贸磋商结果的正式发布。
如今，12月15日就在眼前了。磋商的最终结果如何，周日就应该有正式消息发布。
从今天国际股市的普遍反映来看，市场对于磋商的结果似乎是持较为乐观的预期。A股大盘的跳空向上，就是这种预期的反映。
现在的问题是，指数形态转好，大盘回升的高度会如何呢？我的观点，这将取决于中美磋商公告的具体内容。
如果，仅仅是终止了原本带有威胁性质的悬而未决的第4条，A股反弹的高度将是有限的。
如果，同时停止原定在12月15日实施的3000亿中58%商品的加征（第3条），A股的反弹高度可以看高一线。
如果，同时还明确提到今后将分阶段逐步取消已经实施的那些加征（第1条和第2条），那就是重大利好！A股将因此而产生一轮颇为强势的阶段性波段行情。
相应地，从市场分析的角度来看，反弹受阻于3000点，还是能够进入3100-3200点的区间，甚至，进入更高的空间高度，都可以一一加以对应！
不过，由贸易摩擦带来的机会或者行情，毕竟还是局部性质的。虽然，如果贸易摩擦真的得到改善，对中美双方乃至世界经济都是一个不小的鼓舞，但毕竟，世界经济终将服从于经济运行的客观规律。而世界经济整体处在复杂的调整过程中。经济工作会议明确告诉我们：“外部环境复杂严峻，经济面临下行压力”。所以，即便中美贸易磋商有好转迹象，也不足以改变我对2020年上证指数仍然只是震荡市、结构市的基本判断。
当然，上证指数的趋势判断虽然是主要的，但分类指数的强弱还是有些区别的。今天上证50强势，但中证500就相对弱些。表明市场资金仍然有些许跷跷板的效应。我们当然希望权重和科技能够轮番上台阶，而不是此起彼伏的游戏市场。
贺宛男：经济工作会议突出退出机制有何深意？
作者简介：著名财经评论家和专栏作家
随着经济工作会议消息强势刷屏，A股、港股均迎来大幅上涨。细心的朋友注意到，本次会议关于资本市场的表述减少了，但要点却更具体了。
会议提及资本市场统共41个字，即“完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革”。
其中“提高上市公司质量”，是多次会议必提的；而“健全退出机制”、“创业板和新三板改革”，则成了明年股市的主攻方向。
资本市场基础制度包括发行、上市、交易、退市以及信息披露和监管制度等，经济工作会议为什么独独将“退市机制”拎出来？还专门提到“创业板、新三板改革”？
在笔者看来，“退出机制”与“创业板、新三板改革”，当是一枚硬币的正反面，而核心则是“提高上市公司质量”。
三十而立，明年是中国股市的而立之年。然而，不客气地说，A股近四千家上市公司中，真正的好公司不多，相当一部分上市公司质量堪忧。
打开财经网站，每天都能看到诸如高管被抓、资产查封、股权冻结、财务洗澡、业绩大滑坡、暗箱操作，以及黑天鹅、爆雷、踩雷等等负面新闻，A股投资人更是长期陷于七输一赢二平的挣扎之中。日前，更有财经大咖高呼“大户被套，散户们还不快快逃命！”
原因何在？根本原因就在“退出机制”缺失。
不知从什么时候开始，西方发达资本市场极少看到的“借壳上市”，在中国却如此之火。每年都有十几例乃至数十例的借壳个案，被炒翻天的也是所谓的“壳资源”或“借壳”概念。可是今年似乎“火”不起来了。
一个例子是今年6月，证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，创业板允许借壳。可是，半年过去了，网上频频出现“创业板借壳第一股”，而真正发布公告的似乎就三家企业：吉药控股，山鼎设计，达志科技。欲争创业板借壳第一股的吉药控股，非但没有夺得这个实名，反而因涉嫌信披违规，面临监管层的追问或处罚。
至于号称创业板借壳“实锤”的邦讯技术，久吾高科，津膜科技，等等，更是无休止的下跌……
第二个例子是，今年沪深退市的12只股票，其中一多半系买壳上市或重大重组企业。如*ST海润、*ST华泽、*ST华信、*ST印纪、*ST大控、*ST神城和*ST华业，等等。如*ST华泽本系2013年借壳S*ST聚友而来，而S*ST聚友的前身又是成都泰康化纤，S*ST聚友曾被深交所连续暂停上市5年。
就是诸如此类的连续亏损、多次停牌，屡教不改、屡罚不退的企业，成群结队地赖（烂）着不走，才“造就”了今日A股市场的混浊不堪。
本来，好公司都不会去“借壳上市”。好端端的一个企业，明明符合上市条件，为什么前门不进走后门？发达资本市场无人问津的上市方式，在我国却趋之若鹜？
原因之一就是A股实行核准制，发股必得有证监会一纸批文。审核时间长，造成种种寻租现象不说，证监会自己发的批文，就是给企业的背书。自己过五关斩六将审批出来的（记得刘士余时代还对发审委委员实行终身追责），怎么能轻言退市呢？这也是A股退市难的重要原因。
所以，要健全退出机制，就得让证监会交出发审权力。
如今，经济工作会议在“健全退出机制”之后，提及“创业板和新三板改革”，据之前和最近有关部门屡屡发声，就是要在创业板尽快实行注册制。
笔者撰写此文的今天（12月13日），证监会副主席阎庆民在央视财经论坛发表主旨演讲，就明确提到“要把科创板半年的经验运用到创业板、新三板”。而实际上，新三板自成立之初，实行的基本就是注册制，即企业挂牌和股票发行交由市场判断。
有意思的是，经济工作会议对创业板和新三板改革，前面有“稳步推进”作为定语，而退市制度并无“稳步”的提法。想来这同科创板的注册制由授权，而创业板实施注册制可能还要修法有关。
另一方面，退市机制放在创业板改革之前，且如上述并无“稳步”的提法，说明“健全退市机制”来得更紧迫，对股市现状来得更重要。实际上关于退市，我们的法律法规不知制定了多少，现在所需要的只是加大力度，“做”！
注册制管上市，退市制管退市，目的只有一个：提高上市公司质量。目前，中国证监会已经出台了《推动提高上市公司质量行动计划》，承诺通过3年至5年的努力，使上市公司整体面貌有较大改观。
什么叫“整体面貌有较大改观”？能不能给个量化的指标？
金学伟：在被动投资中注入一些主动因素
作者简介：我国最早证券分析评论家之一
主动投资还是被动投资，积极投资还是消极投资，在过去的A股市场是不成问题的问题。一是规模小，齐涨共跌，何时买卖比买卖什么更重要。二是宏观经济正处在扩张阶段，这是一个国家工业化时期的扩张，带有普遍性，几乎所有行业都处在增长型竞争阶段，A公司的收入增长不需要B公司的萎缩为代价，大家都在增长中，区别只是多和少，快和慢。因此只要买的价位合适，大盘的时机对，都能赚钱。
度过了大规模工业化时代，实质上也就度过了全面扩张时代。经济依然会增长，但不再是全面的增长，而是结构性增长。企业与企业的竞争也不再是增长型竞争，而是个别行业的增长型竞争加大部分行业的零和竞争甚至“负和竞争”。指数波动幅度变小，年均上涨斜率变小，个股涨跌和指数涨跌的相关性减弱，都是大规模工业化时代过去后的必然现象。熊市牛股和牛市熊股现象会越来越多。在这种情况下，主动投资还是被动投资，积极投资还是消极投资，就有了意义，成为我们必须思考的问题。
从某种程度说，消极投资就是“去智绝圣”，放弃一切主观努力，放弃对个股好坏判断，完全复制市场，与时间为伍，赌国运。积极投资就是“胜天超市”，充分发挥人的主观能动性，以人定胜天的精神去努力超越市场，与趋势为伍，与周期为伍。
毫无疑问，消极投资的最佳途径就是买指数基金，它无法获得超额利润，但可以获得平均利润。积极投资成功，可以获得超额利润，如果失败，就招致亏损。所谓93%的散户不赚钱，实质上就是93%的积极投资者不赚钱。巴菲特主张散户买指数基金，原因就在此。
其实世上没有绝对的非黑即白的事，消极投资可以掺入积极的成分，积极投资可以掺入消极的成分。
上周我们讲行业和类股ETF投资，其实质就是一种“消极的主动投资”，或“积极的被动投资”。选择什么ETF，是主动的，涉及我们对周期的判断——当前处在什么周期中，当前这个周期哪一类股会获得更好的收益。在这一类股票中，哪一个更好，则是消极的、被动的，通过ETF，复制该行业和类股指数。
对指数基金的投资同样可以掺入积极的成分。比方说，大多数机构、“专家”都鼓吹用定投方式购买基金，实际上，定投——定时在某一个日子买入一笔，顶多只能让我们获得平均收益。反过来，如果我们在指数基金的投资中掺入一点积极因素，通过一个简单条件的设定，做不定时的分笔买入，那我们就会于被动投资中获得超额收益。
这个条件不需要太复杂，用最简单的动量指标就好，比如，RSI、SKDJ、CCI这些摆荡指标。
举例说，从2018年1月到现在，如果我们按月定投，在每月最后一个交易日固定地投入一笔资金，买入相同份额的300ETF，那么到2019年1月，总共投入13笔，平均买价3.505元。目前300ETF的价格按4元算，收益为14.1%。
但是，如果我们用RSI做不定时分笔买入，条件是：RSI到20以下后出现第一条阳线，也按同等份额买入，到今年1月止，总共买入8笔，平均买入价格3.374元，也按现在的4元价格算，收益为18.6%。
如果以同等投入资金算，每次投入1万元，按时定投，13万元，总共买入份额37427份，到4元，变成14.971元，净盈利1.971万元，收益15.2%。
以RSI为条件，按总投入8万元，买入份额23891份，到4元，变成9.5564万元，净收益1.5564万元，收益率19.5%。收益率同样超过按时定投，只是绝对收益少了4150元。
换言之，设定条件的不定时“定投”关键在资金的使用效率会受影响。而这是完全有办法可解决的。
解决之道是不要把笔数分那么多。按我们N多年来的统计和操作实践，一轮下降趋势中，以RSI为条件的分笔买入法，只需要再设一个条件：RSI低于20，并伴随股价新低，顶多分5笔就行。
这样，在这一轮下跌中，同样的13万元，每笔投入2.6万元，总共买入份额38925份，至4元，变成15.57万元，净盈利25700元，收益率19.77%。
这种方法是我徒弟天呈提出的，我做的唯一改进就是把RSI的公式做了修正，变成——
CC:=(C*3+H+L)/5;
LC:=REF(CC,1);
RSI:SMA(MAX(CC-LC,0),7,1)/SMA(ABS(CC-LC),7,1)*100;
并提出了以瀑布线做依据，按瀑布线多还是空，以及是否首次跌破，执行不同的RSI买入策略。这个策略可以针对个股，用于积极投资法。也可以针对指数基金，用于消极投资法。
用在个股上，前提是这个股票要好，要有投资的价值。用在指数基金上，则不需要考虑这个问题，只是在消极被动投资中注入一些积极主动因素。
应健中：关注北向资金动向
作者简介：资深财经名人
股市是靠钱来拨动的。钱进入的规模大于股票进入的规模，股市就涨，反之则跌。这个道理也很简单，跟菜场买菜一样。
临近年末，沪深股市波澜不兴，总体上跟钱有关，每日成交金额4000亿元左右，基本上属于存量资金在倒腾，钱就这点，那就只能游离于不同的个股和板块，所谓热点天天有，但基本上都是昙花一现般的行情。
在存量资金博弈中，有一个现象值得关注，那就是近一个月来，北向资金几乎天天净流入。所谓北向资金指的是沪港通、深港通管道中来自于香港交易所的买盘。所谓净流入是指每天的买入和卖出相抵，买入大于卖出的这部分金额。近一个月中，北向资金只有两个交易日卖出大于买入，其余的交易日中，全部是净流入。尽管每天净流入金额在50亿元-100亿元之间，相对于沪深股市一天成交4000亿元来说，比例不大，甚至于有点可以忽略不计的感觉。但值得注意的是，持续不断地流入，这是一种量的积累，滴水穿石，时间长了会产生由量变到质变的结果。
今年以来，北向资金进入A股市场，净流入规模已经超过了3000亿元，外资通过沪港通、深港通管道持有A股，其原因不外乎如下几点：
首先，A股的大门继续打开，前几年将沪港通、深港通每天的进入规模100亿元限额开放到400亿元限额，尽管现在每天到不了这个量，但门已经打开，资本可以自由出入了。另外，今年对QFII、RQFII取消了额度，这样的开放姿态对外资提供了良好的市场环境。
其次，低市盈率、低市净率的估值对外资有吸引力。资本总是逐利的，国际游资满世界寻找投资机会，而现在仍在谷底的A股市场，市盈率在5、6倍，市净率低于1的股票比比皆是，关键是任凭当下国际经贸关系错综复杂，但A股市场依然还是撑在那儿，这样的市场对国际资本是有吸引力的。这两年来，MSCI、富时罗素和标普道琼斯三大机构不断调高A股的权重比例，这也为国际资本入驻A股做了指引。
再次，临近年末，国际资本也操作谨慎，入市比例不大，这就形成了细水长流的操作风格。一般而言，临近年底，机构不会在市场上有大动作，这跟会计年度的结账有点关系，中国以日历年为标志，外资基本上以圣诞节长假为标志，所以在当下年末行情中，外资小规模持续净流入A股市场，是符合外资操作风格的。
现在MSCI将A股纳入的比例调高至20%，可以预料，未来继续调高至25%、30%都会按部就班地进行，而且外资的操作风格与内资不一样，从以往QFII的操作风格来看，外资不太会像内资那样频繁做差价，而是擅长于一次性买入和卖出，所以，投资者要适应这种风格。还有十多个交易日，2019年的股票交易就要收官了，今年行情走到如今也就基本上这样定局了，年末的上证指数收盘比年初的开盘高了400多点，一年有15%的升幅也相当不错了。至于个股上的盈亏，那就看各人的造化和运气了。
皮海洲：券商走向国际市场应摆脱“父爱”
作者简介：著名财经评论家，独立财经撰稿人
最近数年，国内企业没少到境外市场上市，但这些到境外上市的企业，其保荐机构与承销商基本上都是境外券商，国内券商能在后面挂个名，从中分一杯羹，就很不错了。
近日，证监会在答复《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》时表示，将积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续健康发展。
为打造航母级头部券商，证监会推出了六大举措，包括多渠道充实证券公司资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控等。而在充实证券公司资本方面，证监会积极支持证券公司在境内外多渠道、多形式融资，优化融资结构，增强资本实力。支持行业内市场化的并购重组活动，促进行业结构优化及整合。同时，证监会还积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。
基于中国证券业对外开放的安排，证监会明确2020年1月1日起取消期货公司外资股比限制；2020年4月1日起，取消基金管理公司外资股比限制；2020年12月1日起取消证券公司外资股比限制。因此，对于国内券商来说，关门“吃独食”安享太平的好日子已经不多了。从明年12月1日起，国内券商就要面临外资控股券商以及外资独资券商的同台竞争。在这种大背景下，国内券商确实需要有危机意识，国内券商不仅要迎接国外券商的到来，而且国内券商也需要走向国际舞台，去与国外券商同台竞争。所以，打造航母级券商，既有必要性，同时也是迫在眉睫的事情。
但打造航母级券商仅仅只是做大规模是不够的，船舶做得再大那也只是船舶而已，航母不同于船舶之处，不仅在于它大，更在于所具有的战斗力。因此要打造航母级券商，除了做大规模之外，关键在于做强，提高券商的竞争力。
从证监会推出的六大举措来看，显然是有利于推动券商做大的。不论是业内市场化的并购，还是行业结构优化及整合，以及鼓励国资认购券商的优先股、普通股、可转债、次级债等，这都是做大券商的实质性安排。但如何做强券商，提高券商的竞争力，这还是需要直面的现实问题。
实际上，国内券商普遍存在竞争力不强的问题。从国内市场来看，国内券商主要靠天吃饭。一是靠行情吃饭，股市有行情，券商才有饭吃；而行情如果低迷，券商就只能减薪减员过紧日子。二是靠政策吃饭，靠IPO、再融资以及并购重组吃饭。IPO多发几家，券商多拿点保荐费、承销费，券商的饭才能吃得香，IPO放缓或暂停，券商就只能过苦日子了。
从国际市场来看，国内券商参与度极低。以券商保荐承销为例，最近数年，国内企业没少到境外市场上市，但这些到境外上市的企业，其保荐机构与承销商基本上都是境外券商，国内券商能在后面挂个名，从中分一杯羹，就很不错了，而且这样的国内券商数量也非常少。国内企业到境外上市，国内券商大多处于观望状态。
因此，要打造航母级券商，就必须改变这种局面，提高国内券商的竞争力。而首当其冲的就是要放弃对券商的“父爱”与“保护”。国内券商有一个共同的背景，其大股东基本上都是国资，民营券商极少。所以，券商的发展过程充满了“父爱”与“保护”。比如，券商之间打起了佣金战，管理部门就会干预叫停，让券商达成利益平衡。又比如，让券商都上市，把券商发展中的一些风险都转移到市场上来，让投资者做券商的保护伞。而这种保护显然是不利于券商做强的。
不仅如此，要提商券商的竞争力，国内市场的某些政策也需要完善，A股市场的产品创新也需要跟上。比如，现行政策规定，从业人员不能炒股。既然从业人员不能炒股，这又如何提高从业人员的理财能力呢？而如果没有理财能力又如何提高券商的理财能力，以及指导投资者投资理财呢？又比如，A股市场没有做空机制，没有个股期权，没有各种衍生品，而这些在国际市场却是很常见的。如果国内券商不能熟练掌握这些产品，冒然走向国际市场，恐怕只能充当国际“韭菜”的命了。
黄湘源：股票期权散户的利益谁来保障
作者简介：著名财经评论员
股票期权下的做空机制不会因为你手里没有对冲工具而手下留情。在激烈的市场波动中，有人可以通过做对冲而保住自己的头寸甚至不无可能大获丰收，而不具备对冲手段的人就只能被动挨打。
有道是：“你不理财，财不理你”。如果用这去看股票期货，即使谈不上大错特错，至少也可能会让你哑巴吃黄连。股票期权虽然不妨也可以说是“熟悉的陌生人”，不过，这个“熟悉的陌生人”毕竟不是一般的陌生人，越是“你不理他”，就越是“他必理你”。
股票期权一开始是以企业对员工进行激励的一种方式而为投资者所熟悉。这种股票期权是上市公司给企业高管和技术骨干在一定期限内以事先约定的价格购买公司普通股的权利，不过，这种股票期权并不是从二级市场购买的，而是持有者向公司购买的未发行在外的流通股。一般情况下，股票期权的行使会增加公司的所有者权益，只有在其解除限售条件之后，才能进入流通市场。市场现在所面对的并不是这种用于企业内部激励的股票期权，而是另外一个同样也有着股票期权之称的“熟悉的陌生人”。
对于投资者来说，股票期权其实也不能算是很陌生。早在2015年，上交所就推出上证50ETF期权。尽管上市初期由于参与交易的投资者较少，并没有给套利者创造很好的机会，但截至2018年末，上证50ETF期权投资者账户总数已达到30多万户。这次深交所推出的沪深300ETF期权，与上证50ETF期权既有所同也有所不同。如果说上证50ETF期权的投资标的是“超级大蓝筹指数”，那么，沪深300ETF期权则综合反映了沪深蓝筹股中最具代表性的300只规模大且流通性好的股票。沪深300ETF期权在持仓限额、风控处置、交易指令等七个方面与上证50ETF期权相比也存在一些差别。不过，这些差别总体上来说也只是相对很细微的。尽管它对于深市来说是第一个期权产品，但对于游走于沪深两市的投资者来说，它并不陌生。
很多媒体在介绍深交所这次所推出的股票期权产品时，都只提到了沪深300ETF期权，并没有注意到相关期权合约标的选择并非只有ETF，而是股票和ETF两者皆可。其中股票的条件有5条，比较重要的是：深交所公布的融资融券标的证券；必须上市满6个月。而ETF被选为期权合约的条件也有4条，比较重要的是：深交所公布的融资融券标的证券；基金成立时间不少于6个月。不难看出，两者在“深交所公布的融资融券标的证券”上所形成的这种重合或交汇，并不意味着股票期权产品只有ETF而没有股票，相反，正是因为有着这样的重合，使得投资者对这次所推出的股票期权不可能因为自己不参与或不主动参与其相关交易而置身事外，股票期权下的做空机制也不会因为你手里没有对冲工具而手下留情。在激烈的市场波动中，有人可以通过做对冲而保住自己的头寸甚至不无可能大获丰收，而不具备对冲手段的人就只能被动挨打。之所以说股票期权是非同一般的“熟悉的陌生人”，一个很重要的原因也正在于此。
无可否认，股票期权的推出是市场化的题中应有之义。在MSCI等国际知名指数成分股相继扩大对A股重要股票纳入比例的情况下，做空机制的完善也是完善市场功能，更好地引入中长期资金入市的必要保障。股票期权的推出虽然并不改变市场的基本面，但风险管理手段的增加对于进一步优化市场运行环境，预警并疏导系统性风险，显然是大有好处的。包括社保基金、养老金、保险资金、公募基金、私募基金在内的机构投资者等于吃了一颗定心丸。这不仅有助于他们更好地丰富多元化发展的内容，做大基础产品规模，对于投资策略的改善和创收渠道的拓展，也将起到一定推动作用。
凡事有其利必有其弊。期权交易本身毕竟是带有一定的杠杆系数的，即使对于比较成熟的机构投资者也不等于没有风险，本小力薄的个人投资者就更是如此了。目前，中国股市个人投资者所占比例还很大，无论是股票期权还是股指期货虽然无不规定了一定的入市门槛，但是，即使拥有50万资金，在机构大鳄面前也不过是不堪一击的小孩，更何况还有被杠杆所加倍放大了的风险！对于更多被拦在门外的散户来说，即使他们不去或不可能参与股票期权的交易，但是，当股票期权标的股票或者整个股指都遭遇做空时，由于缺乏对冲机制等保护手段，毕竟还是难以避免被割韭菜。而目前在推出股票期权的时候有关方面显然并没有更多地顾及到这一点，让人不由得产生这样的怀疑：这究竟是无心之失，还是根本就没有将弱势群体的利益放在心上呢？
桂浩明：金融衍生品要惠及全体投资者
作者简介：申万证券研究所首席分析师
我国的权益类金融衍生品起步较晚，发展也不是特别快，一度还实施过较为严格的交易限制。这导致了与市场的实际需求存在较大的差异，从而对股市的平稳发展，特别是大资金的进入，产生了不利的作用。不久前MSCI就表示，如果要进一步提高中国A股的纳入因子比例，就需要解决包括扩大期指、期权这类金融衍生品的交易品种以及活跃其交易的问题。也就是在这样的背景下，监管部门日前出台了政策，批准了上市新的期指及期权品种，相关部门也对具体的操作作出了新的安排。此举被认为是继对金指数期货交易逐渐松绑之后，在鼓励、推动期指、期权交易方面所实施的又一重大举措，对于证券市场的发展有着积极的意义。
不过，一些投资者也发现这样的问题，那就是现在对于参与金融衍生品交易的投资者，是采取了适当性管理，有包括金融资产不低于50万元这样的具体要求。也就是这样的一道门槛，将绝大多数个人投资者拦在了门外。应该承认，金融衍生品作为一种高风险投资品种，具有杠杆特征，如果操作失败的话，可能会导致投资者血本无归。而作为一种“零和游戏”，每一次交易都会有人盈利，有人赔钱，这与股市的现货交易在牛市中投资者普遍都能够赚钱是完全不同的。而且，金融衍生品交易对参与者在操作上有更高的要求，对其心理承受能力的考验很大。
因此，在某种意义上，它很难成为一个大众市场，向所有投资人开放。但反过来，即便是散户，也与机构投资者一样有着运用金融衍生工具对冲风险、锁定收益的实际需求；而且，仅仅因为资金规模上的原因拒绝中小投资者参与期指期权交易，也未必是很有理由的。毕竟资金规模的大小不是衡量风险承受能力的唯一指标。显然，在进一步扩大期指期权交易的同时，切实考虑中小投资者的需求，满足其参与金融衍生品交易的愿望，是有关方面应该考虑的事情，这也是维护市场公平的要求。
当然，在现实条件下，让所有投资者都来买卖期指期权产品是不现实的，较大的单张合约价值量，对很多中小投资者来说，的确超过了其可能的能力承受范围。但是有关方面是否可以考虑在这些合约架构的基础上，设计出价值量比较小的“迷你合约”呢？如果说这在目前也有一定的困难，那么让相应的金融机构发行包含投资金融衍生品的理财产品，譬如说定向投资金融衍生品的基金，应该是一个比较有可操作性的选项。
事实上，现在已经有了专门投资商品期货的基金，虽然规模有限，市场关注度也不高，但还是为在进行金融期指、期权交易方面积累了一定的经验，其中不少规则还是可以为金融衍生品基金所借鉴的。另外，现在一些商业银行推出的结构性存款，产品本身也是参与了相应的期指期权交易的，这中间的风险管理模式，同样可以作为参考。因此，可以说在推出金融衍生品基金方面，现在不但没有法律障碍，在技术上也应该是基本可行的，值得有关方面下决心作进一步的研究并予以推广。此外，从降低操作难度及杠杆风险的角度出发，也可以借鉴香港的“牛熊证”制度，为普通投资者提供一种简单有效的，即能做多又能做空的类指数工具，这不但能够活跃市场交易，而且也有利于投资者回避个股较大波动及市场整体调整的风险。
实践证明，我国证券市场需要金融衍生品，而合适的金融衍生品种的推出及推广，对稳定市场是有积极作用的。而发展金融衍生品，不能仅仅考虑到机构及大户们的需求，还应该惠及更多投资者，也只有这样，金融衍生品才会有更好的发展基础，证券市场也能够更加平稳有序地运行。